纺织服装行业周报：无纺类清洁用品高成长赛道 重申推荐诺邦股份

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纺织服装行业周报：无纺类清洁用品高成长赛道 重申推荐诺邦股份

　　本期投资提示：

    　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。7 月28 日~8 月1 日，SW 纺织服饰指数下降2.1%，跑输SW 全A 指数1.1pct。其中，SW 服装家纺指数下跌1.3%，跑输SW 全A 指数0.2pct；SW 纺织制造指数下跌2.7%，跑输SW 全A 指数1.7pct。

    　　近期行业数据：1）社零：1-6 月全国服装鞋帽、针纺织品类零售总额7426 亿元，同比增长3.1%。2）出口：1-6 月我国出口纺织品服装1439.8 亿美元，同比上涨0.8%，其中，出口纺织纱线、织物及制品705.2 亿美元，同比增长1.8%，出口服装及衣着附件734.6 亿美元，同比下滑0.2%。其中，6 月我国纺织服装出口金额273.1 亿美元，同比下滑0.1%。分拆看，6 月纺织纱线、织物及制品出口额120.5 亿美元，同比下滑1.6%，服装及衣着附件152.7 亿美元，同比增长1%。3）棉价：据中国棉花网数据，8 月1 日，国家棉花价格B 指数报于15,221 元/吨，本周下跌1.5%。郑棉主力合约2509 报于13,585 元/吨，本周下跌4.1%。国际棉花价格M 指数报于75 美分/磅，本周下跌1.9%。ICE2 号棉花主力合约2512 报于66 美分/磅，本周下跌2.7%。

    　　【本周板块观点】

    　　纺织：受母婴主题行情扰动，诺邦股份本周股价振幅高达25%，但不改我们当前首推序列！一方面，无纺类清洁用品属于典型的低市场渗透率新消费赛道，具备需求多样化扩容、品质化升级的强β。另一方面，公司受益于山姆、胖东来、永辉等大客户合作订单放量，业绩将持续超预期。此外，后续口含烟袋、自有品牌两大发展期权均有机会看到突破，有望打出额外弹性。

    　　服装：本周Adidas 发布最新财报，25Q2 营收同比+2.2%至59.5 亿欧元，其中Adidas 品牌营收同比+12%（剔除汇率及Yeezy 系列影响），归母净利润同比+94.6%至3.7 亿欧元。1）分地区：25Q2，大中华区营收同比+11%（剔除汇率及Yeezy 系列影响）。2）分品类：25Q2，鞋类/服装营收分别同比+9%/+17%，鞋类中跑鞋、训练、运动休闲鞋等均同比+双位数，服装主要得益于Originals、训练、跑步、高尔夫和专业运动等产品优势。最终，公司指引FY25 营收+高单位数（剔除汇率因素），其中Adidas 品牌营收同比+双位数，经营性利润增至17-18 亿欧元。

    　　行业观点及投资分析意见：内需改善是25 年重要做多线索，优质国牌开启困境反转；纺织制造短期受美国“对等关税”冲击扰动，优质白马股价超跌显著，建议敢于定价中长期积极因素。推荐：①运动户外：安踏体育、李宁、361 度、滔博、波司登，建议关注伯希和（即将H 股上市）；②折扣零售：海澜之家（旗下京东奥莱）；③个护家清：诺邦股份、稳健医疗；④睡眠经济：罗莱生活（计划中期分红不低于0.2 元/股）、水星家纺；⑤IP 经济：建议关注锦泓集团；⑥运动制造：华利集团、申洲国际、百隆东方（计划中期分红）、伟星股份，建议关注浙江自然。

    　　风险提示：消费恢复低于预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。

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