中原证券：农林牧渔有望迎来估值回归维持行业“强于大市”评级

发布时间：2025-08-30 09:38

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智通财经APP获悉，中原证券发布研报称，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，生猪板块市场供需关系有望进一步改善，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。另外受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。目前农林牧渔行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份(002714.SZ)、普莱柯(603566.SH)、秋乐种业(831087.BJ)、乖宝宠物(301498.SZ)、中宠股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)。

中原证券主要观点如下：

生猪养殖：7月猪价环比微增，同比下降。

2025年7月全国生猪(外三元)交易均价14.55元/公斤，环比上涨1.89%，同比跌幅23.13%。7月初养殖端出栏积极性不高，市场生猪供应有限，支撑月初生猪价格偏强运行。从产能来看，能繁母猪存栏量和全部生猪存栏量处于较高水平，预计后市能繁产能仍以小幅波动为主，下半年市场生猪供应仍较为充足。从需求端来看，加征美国猪肉关税这一举措或导致进口冻品数量下降，侧面推动国内屠宰量增加，叠加下半年将进入猪肉传统消费旺季，预计2025年下半年行业或进入供需双增的局面。目前，生猪养殖板块仍处于历史估值相对低位，随着宏观调控下产能逐步去化至合理水平，市场供需关系有望进一步改善，行业龙头将率先受益。

白羽鸡：7月肉鸡价格先跌后涨，呈深“v”型走势。

2025年7月白羽肉鸡鸡苗均价1.56元/羽，环比均价下滑0.52元/羽，跌幅25.00%;同比均价下跌1.16元/羽，跌幅42.65%。7月白羽肉鸡均价3.21元/斤，环比下滑0.30元/斤，跌幅8.55%;同比下滑0.45元/斤，跌幅12.30%。随着成本压力缓解和鸡价的企稳反弹，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放。近年来行业法规和配套政策密集出台，生物育种商业化政策明朗。种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2024年是我国生物育种元年，前期通过品种初审的种企已经获得生产经营许可证书，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率的双重提升。

宠物食品：2025年7月出口数量同比增速由降转增。

根据海关总署数据，2025年7月我国宠物食品出口数量3.31万吨，同比+11.67%;1-7月累计出口20.10万吨，同比+6.63%。以美元计价，2025年7月宠物食品出口金额1.30亿美元，同比-3.85%;1-7月累计出口金额为8.25亿美元，同比-1.25%。受益于人口结构变化和居民生活水平提升，中国宠物食品行业市场规模仍有较大增长空间。根据销售数据统计，我国宠物食品行业呈现出线上占比提升和国产替代深化的趋势。参照海外成熟宠物市场，随着我国宠物食品行业国产替代的加深，相关上市公司市场份额仍有较大增长空间。

风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生;我国生物育种商业化应用不及预期;食品安全问题，自然灾害事件。

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