德国再生粗铜库存

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库存紧张，铜价偏强震荡【机构评论】一、美降息预期支撑资本市场多头情绪 上周美国公布的7月零售销售环比增加0.5%，且上月增速上修为0.9%，显示美国消费韧性继续超预期。本周公布的美国二季度GDP修正值为季率增长3.3%，初值为3%，原因是居民消费超预期以及进口减少此外本周公布的7月耐用品订月率下滑2.8%，上月修正为下滑9.4%，说明其制造业维持疲弱态势。无论如何总体来说数据显示美国经济在经过一个季度的短暂冲击后回到正轨，为经济软着陆增加信心。 政策方面，特朗普催促欧日韩落实其承诺的在美投资计划，并威胁对欧盟加税以反制欧盟数据税，欧盟推动在本周取消对美国工业品关税以换取美国将欧盟汽车关税由27%调降到15%。此外由于印度坚持采购俄石油，美国对印度商品关税上调到50%于本周一效。此外欧洲又计划对伊朗发起新的制裁。 特朗普意外宣布解雇联储理事会成员库克，再度引发市场对联储独立性的担忧。此外白宫经济顾问米兰表示可能赶得上在9月联储议息会议之前成为联储理事会成员，更深层次的意义是由于特朗普强烈的降息诉求，无论联储官员如何表态，美元快速降息不可避免。 本周美欧股市维持在历史高位，美元低位震荡，反映市场等待降息兑现，利多为主。 二、中国股市强劲，中期信心增强 本周国内公布7月规模以上工业企业利润同比下滑1.5%，降由较6月收窄2.8个百分点，为连续两个月收窄。1-7月利润同比负1.7%，降幅较上月收窄0.1个百分点。企业盈利恢复有助于经济活动企稳。 政策方面，商务部宣布将在9月出台扩大服务消费的政策，总体来看刺激消费的重心已由补贴消费转向补贴服务，后期实物消费补贴额度减少的情况大概率维持。 从资本市场表现看，本周国内股市持续大涨，人民币兑美元升值，前期炒作的反内卷相关商品回调后持稳。整体来看在美国软着陆背景和快速降息预期下，金融市场利多主导格局。 三、国内库存紧张，铜价维持偏强 本周是月末，下游整体买盘有限，仅周中铜价回落时稍有补货。关键是国内库存维持低位，截至周四社会库存小增8千吨至12.8万吨，受7月和8月上旬出口窗口打开，炼厂而已出口影响，月末长单货源持续收紧，本周现货升水持续上涨，周五好铜升水高达330元，平水铜水也扩大到140元。不过自上周起现货进口窗口已打开，预计下周进口到货增加，升水重新回落。 总体来说7月因炼厂出口高达12万吨，库存并未增加，8月国内库存虽有波动最终仍持平在月初水平，至此国内淡季增库完全落空。LME方面7月增库4万吨，但随着中国出口减少，8月增库仅1.6万吨，大幅增库也未能兑现，不过现货贴水扩大到90美元，说明实货需求已明显减弱。COMEX库存维持增加，目前达到27万吨，为近二十年最高水平，CL升水收窄到50美元，处于最近几年的低位，虽不至于导致库存流出，但也存在一定的压力。目前为止非美到货仍未见明显增加，但增加可能性仍大，9月的关键是等待增库预期的验证。 消息面，近期江西部分地区利废企业停采停工范围扩大，导致废铜供应紧张加剧，再生杆厂开工率继续下降。因铜价上涨精废杆价差扩大到1000元，仍略低于替代水平，反映出终端实际需求偏弱不愿追高。预计随着新政策执行情况明朗，利废企业将恢复采购和生产，废铜供应极端情况的情况会逐步得到缓解。另外产业在线统计9月空调排产1075万台，较去年同期实绩下降12%，较6月产量下降近半。预计10月内销排产同比下滑23%，外销排产同比下滑7.8%，四季度整体产量同比下滑幅度较大。 四、结论 总体来说随着美国降息临近，宏观利多情绪更加高昂，非美库存维持低位，旺季到来也抬高价格支撑，但中期到货增加、旺季需求疲弱或限制上涨空间。预计价格重心震荡上移，难以摆脱宽幅震荡格局。下周主要波动区间79500-78000。 （来源：迈科期货）2025-08-29 18:31:51

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