从国内扫地机器人白热化竞争现状看石头科技未来3年，风险与机遇分析 随着生活水平提高和技术的发展，越来越多的家庭开始接纳并使用扫地机器人。国内外市场规模仍处于快速增长过程。国内扫地机器人竞...

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随着生活水平提高和技术的发展，越来越多的家庭开始接纳并使用扫地机器人。国内外市场规模仍处于快速增长过程。国内扫地机器人竞争非常激烈，2024年前5个月市占率较高的是科沃斯（27%左右）、石头科技（22%左右）、追觅（15%左右）、云鲸（14%左右）。为何说竞争激烈，分析一下科沃斯的境况就明白了。科沃斯2023年营收155亿，营业总成本高达149亿，扣非净利润不足5亿，净利率不到4%，惨不忍睹。营业总成本中，销售费用高达52.93亿，占营收的三分之一，说明产品的销售并不轻松，这还是市占率第一的企业，行业竞争激烈程度可见一斑。

再看石头科技，2023年营收86.5亿，营业总成本65亿，扣非净利润18亿，净利率21%左右，情况比科沃斯明显好很多。营业总成本中，销售费用18亿，占营收五分之一多点，说明产品对客户吸引力要好于科沃斯。对比过去，2023年净利润较2022年净利润增长50%左右，研发费用增长25%，说明研发力度加大，进一步提升了产品的营收和利润。2024年一季度净利润同比增长95%，上半年预告同比增长35%~62%。由此可见，石头科技的营收和利润仍在增长过程中，但增长速度至少今年二季度明显弱于一季度，也再次证明行业竞争激烈程度在加剧。

追觅和云鲸尚未上市，查不到其近期毛利率和市净率。但两家公司这两年处于快速追赶期，市占率提高较快。以追觅为例，自2018年成立以来，每年营收接近翻倍。两家为了生存，研发投入占营收比例均超过了20%，绝对值也接近石头科技和科沃斯。

综上，石头科技可以说前有宿敌、后有追兵，时时处于忧患当中，一旦经营不善，就会有重大危机。那么，石头科技除了上述风险与挑战外，是否还有投资机遇？截至2024年7月16日，$石头科技(SH688169)$市值440亿，价格331元左右。假设其2024年能维持20%的利润增长率，按20~30倍成长股市盈率估算，其合理市值为440亿~660亿，目前价格处于合理市值范围内，短期具备投资价值。如果按3年以上长远投资看，考虑到行业激烈竞争现状，假设未来3年能保持年均15%的利润增长，仍按20~30倍成长股市盈率估算，则市值范围在620~930亿。因此，关注每年利润增长情况，在先防控好风险的前提下，把握好扫地机器人国内外市场快速增长带来的投资机遇。

以上个人观点，仅供参考。不建议仅据此做决策。

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