投资要点:
58同城宣布全资收购安居客,中国领先的房产信息平台。交易对价达2.67亿美元,交易以股票加现金形式进行,包括508.7万股票和1.60亿美金。
互补性整合。58同城已有的房产信息服务集中于中低端的二手房和租房市场;58将借此次收购进入新房市场、以及相对高端的二手房市场。双方将在新房、二手房、租房领域实现全面的业务整合。从整合协同效应看,58拥有庞大的用户数、覆盖全国的销售团队,同时公司积极布局金融服务,将为用户提供深度且差异化的服务。合并后的58安居客平台将成为中国最大的房产信息平台。
沿用已有盈利模式。在二手房领域,仍将沿用二手房挂牌模式;在新房领域,将沿用线上广告+电商模式。合并后,新的房产信息平台将继续坚持平台策略,和经纪公司、房产开发商合作;而不会进入交易领域,与房产经纪公司业务形成竞争。中国房产市场将受益于近期降息政策,这将有利于公司的房产信息服务(约占合并前公司收入的30%)。
积极的M&A策略。近期,58同城还收购了驾校一点通,全国最大的驾考平台。此前,公司还投资了e代驾、加上自身的二手车交易服务,58在不断完善其在汽车O2O领域的布局。往后看,58同城仍将延续积极的M&A策略,关注本地生活领域细分市场的投资机会,扩大公司在本地生活信息服务的优势地位。
维持买入评级。维持14年调整后净利润为2481万美金、15年亏损为298万美金、16年净利润为3095万美金;将在更多交易相关数据披露之后调整财务模型。维持目标价为54美金。长期看好公司市场份额提升、行业整合、盈利能力改善以及O2O商用化前景。
催化剂:O2O业务发展快于预期;房地产市场复苏好于预期;行业整合带来市场份额提升;季报业绩好于预期风险:收入增速不及预期。
