伯希和招股书解读：高性能户外服饰领先品牌，成长空间广阔

发布时间：2025-08-07 03:14

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户外穿搭最近也太火了！大概搜了下品牌排名，一看logo，几乎都是动物，鸟、鹰、象、狼、老鼠、骆驼等等。其中，当之无愧的大佬是始祖鸟，它和lululemon瑜伽裤、萨洛蒙运动鞋一起，被网友戏称为 “中产三件套”，也是今年的潮流标配。在资本市场，一家被称为“始祖鸟平替”的国产公司要IPO了，他就是来自安徽的伯希和。虽然是平替，但伯希和赚得却比始祖鸟多，尤其是近三年，净利润翻了近十倍。两家公司成功的原因是什么？我们一起来看看。

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报告摘要

1. 始祖鸟&伯希和

1989年，始祖鸟诞生于加拿大，专注于户外专业装备的研发和生产，凭借过硬的品质在户外圈积累了良好口碑。它的优秀有两个最重要的方面：设计够高级，工艺够牛。

设计团队是在加拿大温哥华总部，设计师本身都是户外运动玩家，衣服的设计灵感和产品创新大部分都来源于自身经历，对细节和技术要求极高。面料方面，选择了布料届的老大戈尔公司；在制作工艺方面，使用比行业平均严格4倍的接缝标准，还不断对拉链进行迭代更新。

2019年，始祖鸟背后的公司亚玛芬体育被安踏集团联合方源资本、Anamered Investments及腾讯组成的财团收购。这笔交易，不仅是安踏的重大改变，更是中国体育用品行业史上最大的跨国收购案。

始祖鸟进入国内的大众视野是在疫情后。安踏接手后，重新构建国内的渠道体系，全力铺设直营店，精准卡位高端市场，选择的店铺地址都是和爱马仕、LV等当邻居，这一番操作，大幅提升了品牌的时尚附加值与市场曝光度。再加上几千上万的定价，成为了大部分人眼中的户外“顶奢”。

从亚玛芬体育的财报也能看出，以始祖鸟为核心的户外功能性服装部门，全年营收同比增长36%至21.94亿美元，经调整营业利润率提高150个基点到21.0%。

2012年，伯希和创立了，2013年，开始研发自己的技术，2023年，公司与几家全球顶尖户外科技企业合作推出北极星冲锋衣、天狼星羽绒冲锋衣及冰河1000蓬羽绒服等Performance专业性能系列产品。2024年，公司产品线在伦敦时装周首次亮相，同时推出PELLIOT FASHION+全球设计师合作计划。

这两年，伯希和的产品无论是设计还是面料，都可以做到和始祖鸟高度相似，但价格却只有始祖鸟的1/5。五六百元的亲民定价，让太多人为之心动。也正是这个阶段，让伯希和的年增长率，甚至比始祖鸟还要高，销量暴涨。

从伯希和的招股书中可以看到，2024年，伯希和在中国内地十大高性能服饰品牌当中的复合年增长率远超其他品牌。

今年4月28日，伯希和正式向港交所递交招股说明书，这意味着，如果成功，伯希和将成为“中国高性能户外生活方式第一股”。

2. 两家公司的成功之处

始祖鸟的成功有三个原因：

第一，产品足够硬，推出商务系列，定位高端化，实现了从专业硬核户外运动向重叠的中产阶级群体的渗透；

第二，疫情后顺应大众消费风向，将户外服饰融入日常生活，品牌开始主打年轻化、定位奢品化以及产品通勤化的策略，通过推出城市休闲的通勤产品、社交媒体切入日常生活场景的营销、以及全方位的渠道改造实现圈层突破；

第三，扩大消费群体。原本户外用户男性居多，始祖鸟逐步扩大年轻女性消费群体的产品渗透，支撑它从硬核户外向运动奢品的转换。

伯希和的成功原因可以总结为：模仿，超越。这里有三条必不可少的路要走：极致的压缩成本、主推性价比爆款、请流量明星代言。

伯希和靠着低成本单品爆款火出了圈，但困住它的也恰恰是产品结构过于单一，与此同时，很多其他的问题也都暴露了出来。产品研发投入比较低，只有4%，这样就导致后续一系列问题，产品结构单一，只有一个抗打，其他“无人问津”。

模仿，其实是最小成本的开始。但是一个企业刚开始的时候可以模仿，一旦进入发展期必须要有自己的风格和文化。

伯希和这次能否上市成功还是未知，但在竞争残酷的商业中，能争得一席之地，伯希和已经是中国户外的黑马了。接下来，伯希和能否持续产出爆款，技术、渠道与效率能否再次进步，才是它要考虑的事情。