漱玉平民获17家机构调研：公司当下核心任务在于深耕山东本土业务，平稳度过行业转型期，从而积累充足的扩张势能与发展动能，为后续进一步拓展奠定坚实基础（附调研问答）

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　　漱玉平民（301017）8月29日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年8月29日接受17家机构调研，机构类型为海外机构、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 公司于2025年8月29日通过线上形式召开投资者电话交流活动，公司管理层与投资者交流内容如下： 

　　一、公司2025年上半年业绩情况说明 2025年1-6月，公司累计完成营业收入48.81亿元，同比增长1.30%；归属母公司股东的净利润3,625.09万元，同比增长49.83%。 2025年上半年内受行业政策及监管环境变化影响，终端消费行为的转变促使医药零售市场进入稳定发展阶段：医保政策的调整导致消费者对购药渠道的选择有所转变，线下药店客流量有所下降，监管规则细化推高短期合规成本，叠加行业竞争加剧及医药电商分流效应，公司整体营业收入增速放缓，毛利率同比下滑1.56%。另一方面，2025年上半年公司持续推进优化门店网络布局，合理调整经营面积，优化租赁合同条款等措施，通过降租控费、数字化工具使用、薪酬体系改革等一系列举措，报告期内公司费销比同比优化1.16%。公司从去年开始持续实施亏损门店优化调整，同时通过优化客户信用账期，加快应收账款回收，提高周转、优化库存管理等措施对利润带来了正向影响。此外，2025年上半年毛利率环比2024年下半年提升3.45%，公司整体盈利能力表现出一定程度回升。 截至2025年6月底，公司在山东省、辽宁省、黑龙江省、福建省、河南省、甘肃省等地区共拥有门店9,042家。其中，直营门店数量5,072家，加盟门店3,970家。 

　　二、投资者问答环节

　　问：请问公司处方外配政策收严对于公司的经营的影响以及如何应对？

　　答：山东省是公司大本营，自去年二季度起已陆续开展门诊统筹工作。由于山东在门诊统筹政策执行上始终保持较紧力度，因此当前国家政策持续收紧对整体影响相对有限。从公司层面来看，公司在山东的统筹业务表现反而优于去年。一方面是因为去年政策刚启动时，各方尚需适应期，业务推进存在一定缓冲；另一方面，通过去年及今年上半年的持续推进与优化工作，公司在山东的统筹业务最终实现了小幅增长。

　　问：请问公司提升山东省内市占率的措施？

　　答：公司主要通过三大核心举措提升山东省内市场占有率，具体推进情况如下：一是并购扩容，今年上半年已在山东落地3起并购项目，累计并购门店754家，快速扩大区域覆盖规模；二是加盟升级，省内各类加盟业务开展成效显著，不仅基础加盟模式稳步推进，更成功推动部分品牌加盟店向类直营加盟模式转型，提升运营管控效率；三是门店优化提质，一方面坚决关停亏损门店，集中资源聚焦提升老门店与成熟门店的店均产出，另一方面围绕多元化服务需求持续调整，在合规前提下稳步推进门诊统筹工作，其中上半年已陆续试点4家“门店+门诊部”模式的药诊店，既精准契合政策导向，又能为消费者提供从药品到医疗的一体化综合服务，进一步增强门店竞争力。

　　问：请问公司在多元化方向上有什么布局？

　　答：公司多元化布局成果显著，在传统非药品类方面，涵盖保健食品、医疗器械、中药养生花茶等，一方面通过科研、网红产品引进及专家合作推进产品创新，另一方面虽受山东部分地区医保政策调整影响，但经顾客深耕与私域运营，已初见销售成效；非传统品类中，健康美丽板块自公司布局以来销售占比稳步提升，已从孵化阶段进入成长期，生活便利品则包含与伊利等品牌的战略合作产品及双柚汁、降糖面条等自有功能性食品，且持续迭代上新；产业协同层面，前几年布局的医疗服务通过互联网医院处方流转、顾客健康管理等举措协同零售主业，跨境业务亦稳步推进；运营渠道上，自去年下半年起聚焦私域运营，结合社区运营、私域直播适配多元品类营销需求；产品科研领域，聚焦食品、器械、消杀等低门槛品类，经多年培育已逐步见效。

　　问：请问公司山东省外并购扩张的规划？

　　答：鉴于当前行业正处于转型关键阶段，多数企业均以“练内功”为核心，行业整体呈现向内深耕的发展态势，公司据此对山东省外的并购扩张规划作出相应调整：省外并购节奏将适度放缓，仅在个别特殊情况下或有例外；山东作为公司核心大本营，省内并购工作将继续遵循原有规划稳步推进。与此同时，公司加盟业务持续推进。公司当下核心任务在于深耕山东本土业务，平稳度过行业转型期，从而积累充足的扩张势能与发展动能，为后续进一步拓展奠定坚实基础。

　　问：请问公司自有产品的销售情况？

　　答：2025年上半年，公司自有商品销售占比约为14%，同比增长4%左右；基于公司自有商品品类的持续丰富，尤其是多元化自有商品的大幅拓展，加之花生油等高频消费生活品类自主品牌的陆续上线，公司预计后续自有商品的销售占比将实现进一步提升。

　　问：请问公司中长期对线上业务有怎样的战略布局？

　　答：在公司中长期线上业务布局中，线上业务板块主要涵盖B2C、O2O及私域运营三大方向。其中，B2C业务过往虽以价格竞争为主要模式，凭借成熟运营保持稳定盈利水平，持续为公司贡献正向利润；O2O业务表现亮眼，在山东区域各公司均实现盈利，且已积累一定市场份额，因此公司对其采取稳步发展策略，未提出特别强化要求。而私域运营业务（含小程序运营、私域直播、社区运营）则是公司接下来重点推进的核心方向，亦是业务转型的关键抓手之一，从宏观经济发展态势与医药零售行业演进趋势来看，布局该业务具备显著必要性；为保障其推进，公司于去年专门成立创新业务发展部，目前已完成品类规划与供应链体系的适配工作，且前期私域直播、私域运营试点均取得良好效果，下半年将重点扩大试点覆盖范围。

　　问：请问公司如何展望行业出清节奏？

　　答：从当下国内医药零售行业的整体格局来看，药店的分布密度与数量规模，相较于医药体系成熟的发达国家仍处于偏高水平。但从行业发展的长远逻辑与进化规律来看，药店数量的逐步精简与优化已然成为不可逆的必然方向：随着医药分家政策的深化推进，行业集中度会持续提升，资源将更倾向于向具备规模效应、专业服务能力与高效运营体系的头部连锁品牌聚集；同时，消费者对专业化用药指导、一体化健康管理的需求日益凸显，那些服务同质化严重、专业能力薄弱、运营成本高企的药店，会逐渐被市场自然淘汰，最终推动整个医药零售体系向更高效、更精准的方向升级;

　　调研参与机构详情如下：

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名东北证券证券公司叶菁、文将儒东吴证券证券公司冉胜男、朱国广、苏丰中信建投证券公司刘若飞、沈兴熙、袁全、贺菊颖中信证券证券公司宋硕、张斌斌、陈竹、魏通兴业证券证券公司孙媛媛、王佳慧、黄翰漾功德邦证券证券公司安柯华鑫证券证券公司胡博新国泰君安证券证券公司余文心、周航、张澄国海证券证券公司年庆功国盛证券证券公司张玉、张金洋、胡偌碧国金证券证券公司王奔奔、甘坛焕平安证券证券公司倪亦道、叶寅、王钰畅开源证券证券公司余汝意、巢舒然招商证券证券公司方秋实、梁广楷、许菲菲浙商证券证券公司司清蕊、吴天昊、王班西部证券证券公司孙阿敏、陆伏威摩根大通海外机构赵悦伦

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