递表 | 哈工大校友创办的「卧安机器人」首次递表，大疆教父李泽湘持股12.98%

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（来源：弗若斯特沙利文）

摘要：卧安机器人于2025年6月8日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是公司第1次递交上市申请，联席保荐人为国泰君安国际、华泰国际，公司是一家全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商。2024年收入为6.1亿元（年复合增长49.04%），净亏损为0.03亿元，毛利率51.74%。

公司是为一家全球领先的AI具身家庭机器人系统提供商，致力于构建以智能家庭机器人产品为核心的生态系统。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，按2024年的零售额计算，公司是全球最大的AI具身家庭机器人系统提供商，市场份额为11.9%，亦为唯一一家在家庭生活场景全面布局家庭机器人品类的AI具身家庭机器人系统提供商。

公司的产品包括：括(i)AI具身家庭机器人系统产品，包括增强型执行机器人及感知与决策系统；及(ii)其他智能家庭产品与服务。

公司的产品品牌名为SwitchBot，用户可以通过SwitchBot App随时与产品互动，满足彼等不同家庭生活需求。截至最后实际可行日期，公司的AI具身家庭机器人系统产品共有涉及42个SPU的七个产品类别。

来源：招股书

公司产品主要销往全球超过90个国家及地区，主要为日本、欧洲及北美。

财务分析

截至2024年12月31日止三个年度2022、2023、2024：

收入分别约为人民币2.75亿元、4.57亿元、6.1亿元，年复合增长率为49.04%；

毛利分别约为人民币0.94亿元、2.31亿元、3.16亿元，年复合增长率为83.10%；

研发开支分别约为人民币-0.62亿元、-0.89亿元、-1.12亿元，年复合增长率为34.68%；

净利润分别约为人民币-0.87亿元、-0.16亿元、-0.03亿元，年复合增长率为-81.20%；

毛利率分别约为34.28%、50.42%、51.74%；

研发占亏损比分别约为71.00%、544.65%、3,644.18%。

公司近三年收入、毛利高速增长，主要源于公司的增强型移动机器人销售额大增及战略市场的扩张，净亏损逐渐收窄。

截至2024年12月31日，公司经营活动现金流为-0.31亿，账上现金为0.62亿。

行业前景

AI具身家庭机器人系统行业市场规模

AI具身家庭机器人系统行业经历快速增长。按零售额计，全球AI具身家庭机器人系统行业的市场规模从2022年的人民币22亿元增长至2024年的人民币59亿元，期内复合年增长率约为63.7%。

行业地位

按零售额，公司是2024年全球市场上最大的AI具身家庭机器人系统产品提供商。

同行业公司IPO对比

本次选取的同行业对比公司为：萤石网络（688475.SH）

LiveReport大数据

主要股东

李志晨先生、潘阳先生、万德创新雇员持股平台分别持股21.82%、14.47%、8.24%，为一组控股股东，合共持股约44.53%。

其他投资者包括：

李泽湘教授控制的松山湖机器人研究所、盈湖智能、东莞蕴和，合计持股12.98%；Brizan Ventures（9.72%）、源码资本（8.31%）、电广传媒(000917.SZ)（5.47%）、高瓴资本（4.38%）、国调创新（3.83%）、Ventech China（2.12%）等。

管理层情况

联合创始人李志晨先生、潘阳先生均毕业于哈尔滨工业大学，李泽湘教授担任公司非执行董事。

上市前融资

公司历经7轮融资，最新一轮投后估值40.5亿元人民币。

联系电话：021-5407-5836

全球增长咨询公司，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan，简称“沙利文”）融合全球64年的咨询经验，27年来竭诚服务蓬勃发展的中国市场，以全球化的视野，帮助超10,000家客户加速企业成长步伐，助力客户在行业内取得增长、科创、领先的标杆地位，实现融资及上市等资本运作目标。

沙利文大中华区的投融资业务实现了对中国国民经济的全行业覆盖，包括对新经济、新基建等所有经济热点的高度关注，涵盖数字基础设施、消费电子、双碳新能源、医疗与生命科学、餐饮与新零售、半导体与集成电路、智能家居、汽车与出行、康养服务、食品与饮料、信息通信技术、金融科技、地产与物业、矿业冶炼、美容时尚、大数据与人工智能、物流与供应链、建筑科技与装饰装潢、特种新材料、文化娱乐、企业级服务、跨境电商贸易、基础设施建设、环保节能科技、教育与培训等。

沙利文团队为企业领袖及其管理团队开展投融资顾问咨询服务以来，已帮助近三千家公司成功在香港及境外上市，是国内投融资战略咨询领域的领军企业。近10年来，沙利文连年蝉联中国企业赴香港及境外上市专业行业顾问市场份额的领导地位；且近年来，沙利文报告也被广泛引用于业内领先的A股、科创板等上市公司的招股文件、一级和二级市场研究报告及其他资本市场公示文件中。

64年以来，沙利文通过其遍布全球的近50个办公室，利用强大的数据库和专家库、运用丰富的专业知识和咨询工具，帮助大量客户（包括全球1,000强公司、国内外顶级金融机构以及其他各类领先企业等）完成了包括但不限于尽职调查、估值分析和第三方评估工作等工作，达成了战略目标；创立一系列市场地位研究工具及方法论，创新性提出“FSBV沙利文品牌价值模型”，已向超1,000家企业提供市场地位研究及品牌价值评估服务，持续助力大量中国品牌实现国内与出海增长战略。

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