高频跟踪周报：二手稳增长 新房仍承压

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　　核心关注点：地产新房成交环比回暖但同比仍低于季节性，二手房成交量实现同比增长，新房二手房分化；汽车消费回暖，电影票房下降；生产领域工业运行平稳，基建开工维持韧性；投资方面螺纹钢消费量价分化，水泥价格低位回升；商品期货多数下跌，焦煤、碳酸锂、玻璃下跌幅度较大。

    　　从2024 年9 月政治局会议提出“止跌回稳”，到今年6 月国常会强调“更大力度”，再到8 月18 日，国务院全体会议要求“采取有力措施”，仍显示出中央对楼市持续承压的高度关注。会议提出“结合城市更新”、“推进城中村和危旧房改造”等表述，一定程度指明了房地产领域的投资新方向和模式转型，注重对现有存量的优化提升。

    　　往后展望，预计地产政策工具箱或进一步打开，但大幅刺激的概率或不高，而是通过政策力量让市场软着陆，实现一个相对平稳、不再大幅下行的新平衡。相关措施如加快城中村改造、加大地产收储、核心城市限购进一步松绑、下调住房贷款利率、降低首付比例、减免换购住房的个人所得税等。

    　　需求：新房成交环比上升，汽车消费边际回暖

    　　（1）地产方面，本周20 城商品房成交面积环比回暖，同比下降，明显低于季节性水平。此外，重点城市二手房成交面积同环比多数回升，北京、上海、深圳二手房成交面积环周上升。（2）消费方面，汽车消费环周上升，观影消费同比上升，全国迁徙规模指数环周下降，地铁出行边际回落。

    　　生产：工业生产运行平稳，PTA 开工率回落

    　　（1）中上游方面，唐山高炉开工率、螺纹钢开工率环周持平，PTA 开工率下降，涤纶长丝开工率上升，石油沥青装置开工率下降。（2）下游方面，汽车全钢胎、半钢胎开工率上升，半钢胎开工率仍处于季节性高位。

    　　投资：螺纹钢表观消费回暖，螺纹钢价格下跌

    　　螺纹钢表观消费表现上升，螺纹钢价格环周下跌；水泥发运率环周基本持平，水泥库容比下降，水泥价格上升。

    　　贸易：港口吞吐量下降，出口集运价格回落

    　　（1）出口方面，港口完成集装箱吞吐量有所回落，CCFI 综合指数环周下降，其中，欧洲航线、美西航线和美东航线运价环周下降。此外，BDI 指数环周下降。（2）进口方面，CICFI 综合指数环周下降1.0%。

    　　价格：农产品价格上升，商品期货市场整体下跌（1）CPI 方面，农产品批发价格200 指数环周上升0.8%，鸡蛋、蔬菜价格上升，猪肉、水果价格下降。（2）PPI 方面，南华工业品价格指数环周下降1.4%，布伦特原油现货价格环周持平，COMEX 黄金期货价格环周下降0.2%，LME 铜现货价格环周下降0.5%。此外，商品期货市场多数下跌，本周沥青、烧碱、工业硅等涨幅靠前，焦煤、碳酸锂、玻璃等跌幅靠前。

    　　利率债跟踪：今年置换债累计发行进度超96%

    　　下周（8/25-8/29），利率债已披露待发行3826 亿元，净融资-1334 亿元。

    　　国债发行0 亿元，净融资-2371 亿元；地方债发行3516 亿元，净融资2437亿元；政金债发行310 亿元，净融资-1400 亿元。从发行进度来看：截至8 月22 日，今年置换债已发行和已披露发行规模合计为19334 亿元，累计发行进度为96.7%。今年新增一般债已发行5855 亿元，累计发行进度为73.2%；新增专项债已发行30762 亿元，累计发行进度为69.9%。

    　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。

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