你我皆是穿越时光的旅行者——聊聊我们的现象级组合名为“ 时光旅行者 ”的组合策略，自问世以来已经运行了有10个多月。这个策略因为稳健且亮眼的表现，受到越来越多朋友的关注...

发布时间：2025-09-22 00:40

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名为“时光旅行者”的组合策略，自问世以来已经运行了有10个多月。这个策略因为稳健且亮眼的表现，受到越来越多朋友的关注，成了一个小小的“现象级组合”。

策略的主理人凯畅老师在近期写了一篇文章《拿着100万现金，除了买债基还可以做什么？》，对他的核心投资思想进行了回顾，总的要义，就是遵循一种简单、有效的投资方法。

今天，我想用不同的视角来聊聊“时光旅行者”，以及组合之外的一些事情。

1. “时光旅行者”的诞生

去年以来，我们构建了多个基金组合投资策略，这些策略都建立在对投资市场的一个长期的基本研判之上，就是“低利率环境”。

广谱利率的持续走低，对于参与金融市场上所有融资者、投资者的影响都是决定性的。对于普通人的理财，它至少意味着，未来固定收益类产品的收益会一降再降；此外，权益类产品的回报中枢也会随之下降（包括股票的股息率）。

过往那些追求确定性高回报的投资者，最终只有两条路径可选：

一，不愿承受更高的风险，退回到现金类资产，接受更低的回报；

二，不愿接受低回报，需要承担更高的风险，所配置的资产从固定收益，拓展到股票、商品和其他资产，但须忍受更大的波动。

顺着第二条路径，红利（股票资产）、海外（股票资产）、黄金（另类资产）、REITs（另类资产）等等，都需要纳入考虑。

构筑一个多元资产配置的组合，似乎是普通人跑赢通胀最好的方式了。所以在今年三四月份，黄金大热之时，我们并没有像过往那样，仅仅只是提示风险，而是鼓励大家继续保持对黄金的关注——很多时候，投资收益不理想，正是源于对重要的投资机会不了解，或者视而不见。（参见4月2日文章《写在黄金历史新高时：属于中国家庭的多元资产配置，才刚刚开始》）

一款覆盖多元资产的策略，有很多常见的名字，比如“多元收益策略”、“全天候策略”，但是我们希望它听上去更有想象力，也更有亲和力一些。

最后，策略的主理人确定了“时光旅行者”这个名字。

2. 认知之外的事情

理财市场的一个现实是，越来越多人再也无法忍受“长期主义”的论调，尤其对于权益资产，损失掉时间和流动性，最后并没有换来好的结果。

但大家也很清楚，时间太短，一个资产可能连体现基本规律的机会都没有。比如红利资产，股票自身的价格波动常常要比股息回报显著得多，这意味着，至少要2~3年，才能展现出基本的股息回报优势。

在日常的工作里，我常提醒大家多关注A股、债券之外的资产，但对于策略的推广，更多寄望于找到合适的、认可我们观念的人群。

后来，策略主理人建了一个公司内部的群组，结合不同资产的表现，每天用不同方式告诉大家，多元资产的重要性。配合着策略净值的表现，越来越多人加入了日常的讨论。

群友们相当于组合的种子用户，为了提升参与感，主理人还会在模拟盘上时不时进行一些策略的调仓，规避个别资产短期上涨过快带来的风险。一开始我很难理解这么高频操作的意义，但后来大概明白，模拟盘调仓、日常的解读、必要时的信心加注，是顾问服务的一部分，让组合变得更有生命力。

很多人都说，买了股票、基金最好别看，时间久了自然有回报。但对于仍处在信任构建初期的人来说，这种方法显然不适用。

对于多元资产的综合配置，长期投资的前提是发自内心的接纳。这意味着，要在认知导入的阶段，引导投资者关注过程和结果的关系、长期和短期的关系。

总的来说，参与感，至关重要。

3. 当“时光旅行者”遇到基金投顾

后来，“时光旅行者”的组合策略搬到了基金投顾，由华宝证券基金投顾出品、华宝证券私人财富做策略支持。

过去几年“明星基金经理+持续创造超额收益”的叙事崩塌之后，我一直在思考，是否存在一种因时而变、顺应时代，但不“因人而变”的模式。

换句话说，是否有哪种机制，可以让我们所有人在十年以后，依然能够延续着现在的事情，用同样的方法继续有效地投资？

这样，我们今天所做的努力，哪怕到了十年以后，依然在发挥作用。过去的积累，对未来有持续的贡献——这也正是“时光旅行者”的寓意之一。

上图就是我的思考路径。把复杂的事情变简单，把脱节的事情统筹起来，形成一个易于理解和重复操作的方式。我无法确定这种方式有多好、能吸引到多少人，但这是我们确保自己可以做到最优的一种选择。

4. 理财是一件非常私人的事情

最近我参加了一期播客录制，主持人问到，现在的年轻人普遍都有“中产焦虑”、“养老焦虑”，要怎么办？

在话题之外，我想起芒格的一句话——通往幸福的关键路径是降低预期。在我看来，这甚至是唯一的路径，幸福和焦虑，都是主观感受而已。

投资也一样，如果你的追求是可以想象的最高回报，那么可以确定的是，你很难从投资中获得持续的快乐。当你对“获得感”的定义标准过高，那就很难有真正的获得感。

正因为理财是一件非常私人的事情，所以没必要拿着投资回报和别人做过多比较，也不用被任何“宏大叙事”裹挟，毕竟人与人之间，自始至终都无法完全在同一个赛道上竞争。

不要给自己施加压力，不要制造不必要的焦虑。做一个践行多元资产配置的投资者，按自己想要的方式去生活，已经是最好的结果。

5. 你我皆是时光旅行者

从事财富管理的这些年，我们见过许多不同样貌、不同性格的投资顾问，也接触过各种各样的金融产品和所谓“买方财富管理”的形式。包括FOF、基金投顾在内，事实上，它们也只是一种投资或者服务的载具而已。

对于一位投资顾问，只要他愿意，任何主流的投资工具都可以成为“买方投顾”服务的载具。只要有所积累，就没有白费的功夫。

“时光旅行者”只是一个微小的尝试，对于整个财富管理行业可能不足挂齿，但这是我们内心最向往的方向。就像《少林足球》里的星仔，一边跪在地上辛苦地用抹布擦着地板，一边不忘鼓励别人，“要相信自己，你是最好的，知道吗？”

而对于普通人来说，树立信心，坚持多元资产配置，对投资环境的变化保持关注，不刻意回避自己不熟悉的领域，就已经非常出色。

以上，就是我们想就“时光旅行者”所说的全部。

祝投资顺利。

王莽华宝证券零售业务总部联席总经理

SAC执业证书编号：S0890623060004

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